粤开化工行业周报及观点:聚焦化工优质资产 把握来年景气复苏
来源:    发布时间: 2020-01-04 20:47   39 次浏览   大小:  16px  14px  12px
投资要点

      本周市场走势

      过去一周化工指数上涨1.87%,同期沪深300 上涨0.12%。

      过去一周化工子板块,涨幅较大的是氟化工及制冷剂(5.27%)、氮肥(5.13%)、其他纤维(4.63%)、涂料油漆油墨制造(4.34%)、氯碱(3.83%)。

      过去一周化工子板块,跌幅较大的是粘胶(-4.73%)、合成革(-2.93%)、维纶(-2.55%)、无机盐(-1.97%)、轮胎(-0.66%)。

      本周价格走势

      在本周观察的234 个产品中,价格上涨产品有61 个,持平有105 个,下跌产品有68 个,价格上涨产品中,涨幅前五的为环氧氯丙烷、液化气(长岭炼化)、炭黑、三氯甲烷、二甲醚,价格分别上涨14.51%、11.49%、11.24%、7.51%、6.11%;跌幅前五的为乙二醇、丁二烯、NYMEX 天然气、丁苯橡胶、顺丁橡胶,价格分别下跌-6.82%、-5.41%、-4.71%、-4.09%、-3.41%。

      在本周观察的54 个产品中,价差上涨产品有22 个,持平有10 个,下跌的有22 个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是天胶-丁苯、柴油价差、原油价差、天胶-顺丁、环氧丙烷价差,涨幅分别为351.73%、54.30%、42.09%、33.70%、16.84%;本周价差跌幅前五的是丁二烯价差、汽油价差、丙烯价差、纯苯价差、己二酸价差,跌幅分别为-23.81%、-9.69%、-9.03%、-8.73%、-8.09%。

      原油:WTI 最新价格61.72 美元/桶,较上周上涨2.12%;布油最新价格68.16美元/桶,较上周上涨3.05%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少至805 座,相比上周减少8 座;EIA 最新数据显示上周美国原油库存减少547.4 万桶。美国原油日产量维持在1290 万桶。

      投资建议

      19 年全年化工板块景气疲弱,产品价格指数低迷。我们认为随着当前主要经济数据好转,外围环境改善,库存去化充分,供需格局有望优化,明年化工板块景气有望复苏。我们近期多次强调伴随市场风格切换,低估值化工板块配置价值尽显,建议关注业绩反弹确定公司的估值切换行情,持续重点推荐化工白马三驾马车万华化学、华鲁恒升、扬农化工;沙特阿美上市,OPEC 如期达成减产协议,油价有望获得提振,MDI、煤化工等板块有望受益,推荐万华化学、华鲁恒升;中美贸易谈判达成阶段性一致,有望利好MDI、农药、钛白粉等行业出口。当前时点持续看好维生素板块:需求受益猪瘟补栏后周期有望提振,同时海外装置开工受限,原料供给紧张,供需格局有望持续改善,VE、生物素等产品价格具备持续上涨动力,推荐新和成、浙江医药;推荐  氟化工板块,近期上游原料萤石受环保限产影响存在提价预期,对下游氢氟酸等价格形成提振,此外R22 受配额限产影响价格触底反弹,关注巨化股份、三美股份;推荐轮胎板块:国内轮胎行业受益集中度持续提升及税费减免政策,龙头公司业绩增长确定同时有望享受品牌估值溢价,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎;关注农药板块:国内农药市场整合提速,若外围贸易关系缓和则有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度底部存在改善预期,建议关注扬农化工、中旗股份、利尔化学;成长股方面,山东赫达Q2、Q3 业绩连续超预期,近期公告新建4 万吨纤维素醚新产能持续打开成长空间,纤维素醚及植物胶囊持续放量,公司业绩增长确定,股价向上弹性大;万润股份受益柴油国六标准实施,国内高端尾气催化材料需求有望迎来爆发,公司三驾马车业务蓄势待发,业绩增长确定。

      重点推荐标的:

      (1)万华化学(600309):1、受益贸易关系改善以及油价复苏。公司是全球聚氨酯龙头,MDI 出口美国占比达32%,同时MDI 价格跟随油价高度相关,随着油价反弹以及贸易谈判达成一致,MDI 行业景气度有望复苏。2、公司一体化优势显著。公司除MDI 业务外,近年石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品,同时新材料业务不断落地,公司一体化优势更加显著,综合型化工平台已经成型,抗周期波动属性显著提升。3、公司高ROE 属性颇受外资青睐。公司ROE 接近30%,ROE/PE 高,受北上资金青睐,当前市场风格逐步切换下建议加大周期股白马配置力度。

      (2)华鲁恒升(600426):国内煤化工龙头,具备全行业最低成本合成气生产能力,部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力,动态估值低,安全边际强,后续百万吨级新材料项目投产有望带动公司业绩持续释放。

      (3)扬农化工(600486):国内麦草畏和菊酯双龙头,在农药周期底部业绩仍然保持同比增长,具备较强抗周期属性;长周期看,国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局,若中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。

      (4)山东赫达(002810):国内纤维素醚龙头,近期公告新建4 万吨纤维素醚新产能持续打开成长空间,打破产能瓶颈,植物胶囊持续放量,业绩有望持续爆发,产品具备较强穿越周期属性,Q2、Q3 业绩持续超预期。

      (5)新和成(002001):国内维生素龙头,受间甲酚供应紧张影响,维生素E 有望迎来持续反弹行情,公司最新VE 报价提至58 元/公斤,有望受益提价带动业绩高弹性。此外生物素、蛋氨酸等产品同样存在提价预期。

      (6)玲珑轮胎(601966):国内轮胎龙头,5+3 战略布局持续推进,国内外产能有序释放,海外塞尔维亚工厂明年有望建成投产,业绩增长确定;公司品牌力近年持续提升,前端整车及后市场渗透率不断提升,有望享受戴维斯双击。

      风险提示:原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧